进入今年10月，换电赛道接连落地多项产业合作。引望与宁德时代、时代电服签署智能换电协议，乾崑智驾将接入巧克力换电网络；宁德时代发布天行Ⅱ重卡换电方案及骐骥换电站3.0，并推出电池租赁新政与合伙人计划。稍早之前，吉利控股拟以易易互联100%股权及6.4亿元现金入股蔚来能源，交易完成后持股30%。

从乘用车到商用车，从技术协议到股权资产，换电产业链的合作正沿车型适配、站网共享、资本整合三条路径同步延伸。经过多年技术迭代与单点运营积累，行业正走到一个关键节点：单家投入难以为继，跨主体协同成为扩大规模、摊薄成本的共同选择。但换电能否真正跑通商业模式，仍取决于合作车型落地节奏、资产整合效率与长期回报覆盖能力。

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跨品牌协同扩容　

换电网络的需求规模，首先取决于有多少车型、多少车辆能够接入。单靠站点扩张无法解决车端供给，车型适配范围因此成为各方合作的第一落点。

今年4月，宁德时代推出巧克力26号换电电池，采用800V高压架构，覆盖B级至C级乘用车，换电产品的车型梯度由此向主流乘用车市场延伸。10月19日引望入局，三方明确围绕换电电池、换电网络及智能化补能展开合作，推动乾崑智驾与巧克力换电网络协同。对电池企业而言，借由车企客户的智驾渠道绑定更多整车厂，是拓展车端覆盖的重要路径；对车企而言，接入成熟换电网络则可避免重复投入，快速补齐补能能力。

组织配套随之跟进。近日，杨峻升任宁德时代市场体系联席总裁，兼任国内乘用车产品线总裁，并继续统筹时代电服、时代骐骥业务。乘用车产品、客户合作与换电运营由同一负责人牵头，为车型适配协同提供组织保障。

商用车端同步发力。10月20日发布的天行Ⅱ方案面向重卡场景，骐骥换电站3.0配套推出电池租赁新政与合伙人计划，意在通过轻资产模式加快站网复制。乘用车与商用车两端同时扩容，换电服务的市场边界正在被重新定义。

资产整合加速落地　

市场扩张需要车企参与，资本与资源的支撑至关重要，产业合作从技术协议走向资产层面。

蔚来披露，截至9月27日，公司在充换电技术及基础设施领域累计投入超过200亿元，已建成换电站4126座，后续仍计划扩张。高投入与长回收周期，使得向外寻求战略合作成为必然选择。吉利控股与蔚来2023年已签署换电合作协议，此次进一步落到股权层面：吉利控股拟以易易互联100%股权及6.4亿元现金入股蔚来能源，易易互联营运车辆换电业务并入蔚来能源。资源互补安排清晰——易易互联带来曹操出行运营车队及未来Robotaxi场景，蔚来能源输出技术研发、供应链与运营能力，双方意在整合既有资产、减少重复建设。蔚来CFO兼能源业务负责人曲玉代表签约，能源业务的融资与经营由同一管理者衔接，整合执行的责任主体进一步明确。

与此同时，部分股东开始重新配置资金。中国电力8月披露，拟以约25.56亿元向宁德时代转让启源芯动力24.87%股权，原因在于重型电动车充换电行业竞争加剧、维持竞争力需持续投资，公司拟将资源更多投向发电主业。值得注意的是，启源芯动力2025年税后净利润约3.56亿元，低于2024年的4.59亿元，此次交易并非建立在利润持续增长的预期之上。

一进一退之间，换电赛道的资本逻辑已清晰，产业资本看重的是跨品牌协同与资源整合的预期，而非短期盈利。合作车型能否按计划落地，资产整合能否真正降低重复投入，经营现金流能否覆盖电池更新与长期资金成本，将决定这一轮资本重构的成色，也是检验换电商业模式能否从协同预期走向持续回报的关键。